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1.由于资产规模萎缩、盈利能力下降等因素,德意志银行机构网点和员工数量持续减少。数据显示,2017年德意志银行机构网点数量为2425家,到2019年底下降至1931家,降幅达20%。与此同时,其员工数量从同期的75万人减少到76万人,裁员近1万人,超过10%。全球银行业面临裁员和减少网点的压力,但以德意志银行为代表的欧洲银行业的机构和员工压缩程度明显高于北美银行业。据悉,2019年北美行业共裁员7669人,而欧洲银行业裁员多达36万人,后者是前者的8倍,而两者的经济大致相当!

2.对欧洲央行负利率政策的思考。德意志银行作为欧元区大型银行之一,也是德国最大的商业银行,主要从事欧元区业务,所以欧洲央行负利率对银行业的影响可以从德意志银行的经营业绩中体现出来!

3.不良率下降,但从存贷利差中扣除不良率后,贷款利润大幅减少。数据显示,2014年至2018年,德意志银行不良贷款率从2%下降至34%。虽然贷款质量明显改善,但同期存贷利差仅为8%,而同期美国银行业存贷利差超过3%。由于存贷利差收窄和不良贷款影响,德意志银行公司银行业务税前利润从2017年的59亿欧元下降至2019年的37亿欧元,降幅超过。此外,德意志银行2019年营业收入为232亿欧元,同比下降8%。同时,德意志银行2019年净利润亏损53亿欧元,创四年新低,说明在贷款不良率相对稳定的背景下,存贷利差收窄将降低德意志银行的营收和盈利能力。

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4.德意志银行的资产规模继续萎缩。财务报告显示,2019年德意志银行总资产为30万亿欧元,同比下降4%,较2017年收缩12%。资产规模持续萎缩,表明其金融服务能力正在减弱。资产构成方面,2019年末德意志银行贷款余额4340亿欧元,同比增长7%,较2017年增长7%。2019年,德意志银行持有的债券、股票和票据投资规模为8660亿欧元,同比下降8%,较2017年下降9%。

5.作者是对外经济贸易大学研究员。自2014年6月起,欧洲央行实施负利率,希望通过向商业银行收取央行存款,甚至鼓励银行向客户收取存款,刺激商业银行信贷扩张,降低银行资本成本,促进企业投资和个人消费,从而实现经济增长和抑制通胀的目标。但从欧元区经济停滞和以德意志银行为代表的欧洲银行业表现恶化来看,负利率政策并未达到预期效果。为什么看似诱人的负利率政策在欧元区遭遇挫折?

6.受资产规模和投资收益下降等因素影响,德意志银行营业收入大幅下降。财务报告显示,德意志银行2019年营业收入为232亿欧元,同比下降5%,较2017年下降12%。其中,2019年利息净收入为130亿欧元,同比增长3%,较2017年增长约10%,而2019年非利息收入为94亿欧元,同比下降22%,较2017年下降33%。

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7.本文首发于微信微信官方账号:银行家杂志。文章内容属于作者个人观点,不代表贺勋立场。投资者应该据此操作,风险自担。

8.德意志银行业绩持续恶化,市值大幅下滑,正是欧洲央行负利率p的负面影响的缩影

9.负利率政策让金融市场对资产价格和公司估值标准感到困惑。根据经典金融学理论,资产收益由无风险收益和风险溢价组成。目前以德国政府债券为代表的欧元区政府债券收益率为负,使得风险资产收益率为负成为可能。资产负回报的存在使得折现率有可能为负,这样资产的现值就会大于最终价值,尤其是当公司债券有负回报时,高负债率的企业理论上更有投资价值,破坏了传统的杠杆率风险指标,会加剧金融市场定价体系的混乱!

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10.存贷利差稳步上升,欧洲央行的负利率并没有显著降低德意志银行的存款成本。财务报告显示,2019年德意志银行存贷款利差为5%,同比增长2个百分点,较2017年提高3个百分点。贷款成本比同比下降2个百分点,存款成本比同比下降2个百分点。2019年德意志银行平均贷款利率为3%,与去年持平,较2017年上升3个百分点,而2019年其平均存款成本率为8%,同比下降2个百分点。2017年平均存款成本率与2019年持平,表明即使欧洲央行实施负利率政策,也主要影响商业银行在央行的存款利率,而商业银行仍对客户存款支付利息。一方面,原因是银行担心向存款收费会导致金融脱媒和流动性风险;另一方面,在不增加金融服务的情况下向现有客户收费存在一定的法律障碍。实践中,也有德国商业银行向老客户收取存款费用被法院判定为违法的案例!

1.由于营业收入收缩和营业费用扩张,德意志银行的盈利能力下降。即使不怪欧洲央行的负利率政策,德意志银行业绩的恶化也是显而易见的,短期内很难扭转颓势。在过去的2019年,德意志银行遭受了53亿欧元的巨大损失。过去4年,2018年仅盈利41亿欧元,其他年份全部亏损,累计亏损70亿欧元,所有者权益从630亿欧元降至560亿欧元,降幅达11%。因此,德意志银行的核心资本充足率从2017年的8%降至2%。

019年的6%,尽管此指标满足监管要求,但其资产规模下降高达12%,即德意志银行盈利能力已经显著影响其规模的扩张!

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2、自2014年6月欧洲央行实施负利率以来,已有近六个年头,最初的政策设计是以负利率降低企业和个人融资成本,刺激投资与消费,从而实现经济增长和避免通货紧缩,但事与愿违,2019年欧元区经济增速仅为2%,创下六年来的新低,同期CPI为3%,也远低于2%。在宏观经济目标未实现的情况下,理论上负利率可以降低银行利息支出,提升银行的经营业绩,事实如何呢?本文以德意志银行为例进行案例分析,揭示负利率对银行业的影响!

3、负利率对德意志银行的影响。负利率政策是对老龄化社会中依赖储蓄和养老金的人们是一种打击,抑制了后者的消费。金融学教科书认为,银行的主要功能是实现储蓄向投资和消费的转换,即实现资金盈缺的调剂,但要实现此功能银行首先要有稳定充足的存款,为此使存款人获得一定的无风险收益利息,成为一直行之有效的激励机制,但负利率时代的来临,意味着坚守节俭美德的存款人不仅得不到应有的投资回报,反而要遭受经济惩罚,这颠覆了传统金融学的激励机制。理论上讲,存款人可以持有现金而避免付费,这一方面加剧银行的流动性风险,另一方面,持有、保管和使用现金交易都在增加社会的交易成本,当现金交易增加的成本超过银行收费时,依赖银行结算的大额存款人仍会选择向银行付费,但向存款人收费正在颠覆传统鼓励节俭的价值观,同时对依赖毕生积攒存款安度晚年的老人是种经济打击,他们预期收益由正转负,未来消费会受到一定程度的抑制,这与欧洲央行刺激消费的初衷相悖!

4、受一般管理费用上升影响,德意志银行非利息支出持续增加,显示出其管理成本的刚性。数据显示,2019年德意志银行的非利息支出为251亿欧元,同比增长7%,较2017年上升2%,而导致非利息支出上升的主要原因是其中的一般管理费用的增加,2019年德意志银行一般管理费用为123亿欧元,同比增长9%,与2017年持平。尽管德意志银行非利息支出中的薪酬与福利从2018年的118亿欧元降至2019年的111亿欧元,降幅为6%,但一般管理费用和商誉减值的升幅更大,使德意志银行的非利息支出持续加大。从成本收入比看,德意志银行2019年、2018年和2017年分别为2%、7%和4%!

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5、欧洲央行实施负利率政策真正目的在于缓解欧元区国家债务,拯救面临债务危机的欧元区和欧元。欧元区中的南欧国家由于竞争力不及西欧和北欧国家,在单一货币和独立财政下,经济增长停滞不前,财政赤字庞大,国际债务沉重,幸亏欧洲央行出手相救才没酿成债务危机,而欧洲央行的救助手段主要有以下几种:其一是实施量化宽松政策,即欧洲央行大量购买成员的国债;其二是推行负利率政策,压低成员国国债利率,降低欧元区成员国债务负担。这有利于欧元和欧元区的稳定,但投资这些负利率国债的金融机构将为此付出代价!

6、金融机构大量持有负收益率债券,期待欧洲央行回购债券或欧洲央行进一步降息来推升债券价格,使商业银行的行为由投资转向投机,经营风险上升。目前德国10年期国债收益率为-50%,但其价格2019年涨势凌厉,一改国债的稳健风格,更像是业绩亏损被疯狂炒作的垃圾股。数据显示,德国10年期国债DE10YBEUR价格从2019年1月1日的163欧元快速升至2019年8月15日的179欧元,涨幅达10%,但到2019年11月12日,又跌至169欧元,3个月跌幅近6%。由于负利率国债到期后赎回价小于面额,那些溢价交易的负利率国债到期时价格必然大幅回落,使投资者遭受损失。因此,那些重仓负利率国债的金融机构最终将遭受损失,这也是欧洲银行业投资银行业务亏损的主要原因!

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